http://www.capital.fr/bourse/actualites ... use-644942
Berlin essuie une émission de dette jugée calamiteuse
L'Allemagne n'a adjugé mercredi qu'un peu plus de la moitié du montant de dette qu'elle espérait écouler, essuyant l'une de ses pires émissions souveraines depuis la création de l'euro faute d'avoir proposé un rendement suffisant aux yeux des investisseurs.
Berlin n'a trouvé acquéreur que pour 3,644 milliards d'euros d'emprunts à dix ans contre 6 milliards escomptés,
si bien que la Bundesbank, la banque centrale allemande, a dû acheter les 39% restants pour éviter l'échec de l'opération.
Article complet sur 
http://www.contrepoints.org/2011/11/23/ ... bligataire
L’Allemagne rate son émission obligataire
Ce n’est pas la première fois que l’Allemagne ne parvient pas à placer l’ensemble de ses bons de dette souveraine, mais l’échec de ce jour laisse un sentiment d’inquiétude puisque l’agence en charge de placer la dette allemande n’est parvenue à lever que 3.6 milliards d’euros d’obligation à 10 ans, au taux moyen de 1.98%, au lieu des 6 milliards d’euros attendus.
Si l’on se rappelle que l’Allemagne fait, grâce à son triple A, figure de valeur refuge pour les investisseurs, on ne peut s’empêcher de constater, devant un tel échec de placement, que la tension sur les dettes souveraines vient de passer un nouveau cran, tension visible avec une augmentation des taux à 1.965% (contre 1.917% mardi à la clôture). Cette hausse des taux est d’ailleurs constatée sur la plupart des autres pays européens.
Au sujet de cette adjudication, citons quelques opinions d’analystes londoniens spécialisés dans les bons d’état :
Annalisa Piazza, analyste stratégique à Newedge, Londres
« Si la Bundesbank n’était pas intervenue, l’adjudication aurait été très sous-souscrite. »
Marc Ostwald, analyste stratégique, Monument Securities, Londres
« C’est une catastrophe totale et complet. Si l’Allemagne ne peut trouver que 65% de sa demande, quel espoir reste-t-il aux autres pays ? (…) Cela veut simplement dire que les taux sur les Bunds sont complètement à côté de la plaque. Tout ceci ne sent pas bon, et c’est la pire des adjudications que nous ayons eu cette année. »
Quand on sait que les dernières émissions d'obligations de l'Agence France Trésor ont été un succès (près de deux fois plus de demande que d'offre), on se dit que l'Allemagne est peut-être plus dans la panade que la France. Quand de plus on constate que la Bundesbank se voit contrainte d'acquérir les obligations restantes, on peut s'étonner que l'Allemagne refuse d'appliquer au niveau européen ce qu'elle s'autorise au niveau national. Quoi qu'il en soit, je pense qu'on n'a pas fini de rire avec le "modèle allemand".
If the radiance of a thousand suns were to burst into the sky, that would be like the splendor of the Mighty One— I am become Death, the shatterer of Worlds.
