Dette : les taux français au plus bas

[politicien]

Bonjour,

La France a perdu son triple A, ses prévisions de croissance pour 2013 ne sont pas crédibles, pas plus que ses prévisions de déficit, mais les investisseurs semblent s'en moquer. La France a en effet levé jeudi très facilement près de 8 milliards d'euros à moyen et long terme tout en bénéficiant d'un taux d'intérêt au plus bas historique pour ses obligations à dix ans, a annoncé l'Agence France Trésor (AFT). Il s'agissait de la première émission obligataire à long terme de 2013, année au cours de laquelle Paris veut lever 169 milliards d'euros.

Un taux d'emprunt à 10 ans historiquement bas
"Pour l'emprunt de référence à échéance dix ans qui nous intéresse tout particulièrement, les taux d'intérêt français poursuivent leur mouvement de baisse", note René Defossez, stratégiste obligataire chez Natixis. L'AFT a adjugé 3,530 milliards d'euros au taux moyen pondéré de 2,07% contre 2,22% lors de la dernière opération comparable, le 31 octobre. Autrement dit, la France emprunte moins cher qu'avant la perte officielle de son triple A, le 20 novembre dernier, quand l'agence Moody's s'était alignée sur Standard & Poor's, en abaissant d'un cran la note du pays.

Mais, mieux que cela, il s'agit du plus bas historique pour un emprunt français à 10 ans.Ce qui n'a pas empêché l'offre de l'AFT d'être sursouscrite à hauteur de 1,7 fois son montant. Elle aurait donc pu placer près de deux fois plus d'obligations à ce prix. "Nous sommes dans la continuité de 2012.

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Les autres échéances des emprunts français sont aussi très demandées. Le recul des taux d'intérêt est également significatif pour les obligations à 20 ans. Paris a adjugé pour 1,165 milliard d'euros d'OAT à un taux de 2,84% contre 4,15% lors de la dernière émission comparable, le 5 mai 2011.

L'AFT a également adjugé 1,668 milliard d'euros d'OAT à échéance le 25 avril 2020 à un taux en forte baisse de 1,46% contre 3,29% lors de la dernière opération similaire, le 7 juillet 2011.

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Qu'en pensez vous ?

[Lucas]

J'en pense que c'est un détriment d'autres pays, mais bon c'est quand même une bonne nouvelle car la dette Française reste une valeur refuge.

[Nombrilist]

Non, ce n'est pas une bonne nouvelle car on va le payer à un moment ou à un autre.

[politicien]

Bonjour,

Le déficit français a dérapé, le taux de croissance est proche de zéro, le triple A s'est envolé et pourtant, la France a des taux d'intérêts à dix ans historiquement bas. Elle a même emprunté à des taux négatifs à court terme. Les prévisions de croissance de 0,1% pour 2013 et 1,2% pour 2014, annoncées par Pierre Moscovici dimanche 7 avril, ne semblent pas refroidir les investisseurs étrangers qui se ruent sur la dette française. Les taux d'intérêts français à long terme sont tombés sous la barre des 1,8%. Après être passés sous les 2% en décembre dernier, il s'agit d'un nouveau record. La détente des taux français est-elle une bonne nouvelle ? Réponse avec Jean-Louis Mourier, économiste chez Aurel BGC.

Comment expliquer que la France emprunte aujourd'hui moins cher qu'avant la perte de son triple A?
La France emprunte moins cher qu'avant la dégradation de sa note parce que les perspectives économiques sont mauvaises et qu'elle a bénéficié d'un regain d'inquiétudes en zone euro. Finalement, cette tendance est en partie une mauvaise nouvelle. C'est parce que les prévisions économiques ne sont pas bonnes que les taux d'intérêts sont faibles. En effet, la crise chypriote et l'instabilité politique en Italie ont affaibli la zone. La dette française a donc été une valeur refuge par rapport aux autres pays d'Europe du Sud.

Pour les investisseurs étrangers, le marché d'Etat français est intéressant car le rendement est élevé. Il est supérieur à celui de l'Allemagne. La dette française est, en effet, de bonne qualité puisque la France reste l'un des pays les mieux notés. Le risque de défaut de paiement n'est pas élevé, le marché des OAT est très liquide, donc c'est un bon compromis entre la sécurité et le rendement. La France a certes un faible taux de croissance et un déficit élevé, elle reste un bon rapport qualité-prix !

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Qu'en pensez vous ?

[El Fredo]

Paul Krugman : La France à de nouveau sa propre monnaie

http://krugman.blogs.nytimes.com/2013/0 ... ncy-again/

[pierre30]

L'analyse de Krugman est capillo-tractée.

[albert]

Les marchés se trompent souvent, et ce qu'ils penseront demain sera peut-être très différent de ce qu'ils pensent aujourd'hui.
Après l'introduction de l'euro, les pays d'Europe du Sud ont bénéficié durant de longues années de taux très bas, parce qu'à l'époque les marchés pensaient que la BCE jouerait le rôle de prêteur en dernier ressort. Ce qu'elle n'a pas fait.

[Incognito]

Les pays de la périphérie bénéficiaient de taux normaux parce que la politique monétaire était conduite correctement.

Comme le disait Milton Friedman, des taux d'intérêt peu élevés n'indiquent pas que la politique monétaire est stimulative en ce moment, mais que la politique monétaire a été restrictive dans le passé.

Les taux d'intérêt vont continuer de baisser pour tous les pays de la zone Euro. Ce ne sera pas un signe de bonne politique macroéconomique, mais le résultat de la politique monétaire beaucoup trop restrictive de la BCE.

[albert]

Si demain il se produit un nouvel épisode dans la crise de la zone euro, donnant à penser que tel ou tel pays rencontre un problème de solvabilité, les taux de ce pays remonteront, et par contagion ceux des autres pays en difficulté aussi.

[Incognito]

Et ce sera en fait une nouvelle contraction monétaire.

[albert]

Ce que je veux dire, c'est qu'on ne peut pas affirmer que les taux vont continuer de baisser, ni que la France bénéficiera toujours de taux bas. La crise de la zone euro est loin d'être terminée.

[El Fredo]

L'analyse de Krugman est capillo-tractée.

Oui, c'est sur le ton de l'humour comme souvent sur son blog. Cela dit son analyse est juste : la France bénéficie de conditions quasi identiques à celles qu'aurait un pays avec sa propre monnaie, et n'a donc aucune raison de faire de l'austérité. Bordel, on nous paie pour emprunter et dépenser, pourquoi on n'en profite pas ?

[albert]

La France a tort de faire de l’austérité. Pas que la France, tous les pays européens. Parce que l’austérité ne marche pas en période de récession. Mais l’argument de Krugman est bidon. La France n’a pas sa propre monnaie et elle dépend des marchés financiers. Aujourd’hui les marchés lui demandent des taux bas, mais demain ils peuvent se raviser et réclamer des taux élevés.

[El Fredo]

Ce n'est pas le bon critère. Un pays avec sa propre monnaie dépend aussi des marchés financiers (c'était notre cas depuis 1973). Le critère utilisé par Krugman est que la BCE fera office de prêteur en dernier ressort vis-à-vis de la France (autrement dit il n'y aura pas de pénurie de liquidités).

[albert]

Ce n'est pas le bon critère. Un pays avec sa propre monnaie dépend aussi des marchés financiers (c'était notre cas depuis 1973). Le critère utilisé par Krugman est que la BCE fera office de prêteur en dernier ressort vis-à-vis de la France (autrement dit il n'y aura pas de pénurie de liquidités).

Un pays qui a sa propre monnaie peut monétiser sa dette alors que la France ne le peut pas. Un pays qui est souverain peut même décider d'emprunter directement auprès de son Trésor comme c'était le cas avant 1973.

Krugman déduit des taux bas français que la BCE fera office de prêteur en dernier ressort, mais les taux bas ne sont que l'avis des marchés à un moment donné, ça ne veut rien dire de plus. Et les marchés peuvent se tromper sur la dette française comme ils se sont déjà trompés sur les subprimes et sur les dettes grecques, portugaises, espagnoles, etc.